基本信息：

書名：金融煉金術的終結(貨幣銀行與全球經濟的未來)(精)
定價：79
作者：(英)默文·金
出版社：中信出版社
出版日期:2016.09
ISBN:9787508666044
字數：322
頁碼：433
版次：1
裝幀：精裝
開本：32開
商品重量：.67KG

目錄：

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推薦序1 金融煉金術：現在是終結的時候嗎？
推薦序2 我們和魔鬼有個約會
推薦序3 反思央行和信用貨幣之得失
引言
第一章 好的、壞的和丑的
經濟增長的原動力
經濟實驗
關于此次金融危機的故事
三大問題
世界經濟的失衡狀態
第二章 善與惡：我們信仰金錢
經濟盛衰期內貨幣的普遍接受性
貨幣價值的穩定性
金本位與紙幣體系的對比
經濟學家與貨幣
信任的重要性
貨幣與極端不確定性
第三章 丟失的純真：煉金術與銀行業
后白芝浩時代
到底什么是銀行
整個體系中的風險和銀行間緊密關聯造成的風險
銀行業的規模
第四章 極端不確定性：金融市場存在的意義
穩定性是一種錯覺
不確定性的兩種類型
在不確定前提下采取因應策略是理性的行為
金融市場與衍生品
當金融市場擱淺在孤島之后
對流動性產生錯覺
第五章 英雄和惡棍：央行的角色
維持物價穩定——需要以通貨膨脹目標制作為因應策略
老毛病和新工具
預期與溝通
新問題和老辦法
蕭條時期的貨幣政策——應急資金
央行的未來
第六章 聯姻和離婚：貨幣和國家
歐洲貨幣聯盟
海灣戰爭中的伊拉克
獨立的蘇格蘭
第七章 重獲清白：貨幣和銀行改革
官方改革
更激進的改革
一種新路徑——全天候典當鋪
貨幣的未來
第八章 愈合與狂妄：當今世界經濟
凱恩斯主義和新古典主義宏觀經濟學
另一種狀態：含糊的預算限制、自有邏輯以及經濟失衡
2008年金融危機的原因和后果
危機爆發前可能存在的另一種歷史進程
第九章 悲觀至極時的冒險精神：囚徒困境和即將到來的危機
即將到來的危機：免除主權債務——有必要但還不夠強力
逃離囚徒困境：推動更廣泛的國際改革
無處不在的悲觀情緒
致謝
注釋
參考文獻

內容簡介:

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21世紀前20年，人類先后經歷了“最好的時代”——發展與穩定，以及“最壞的時代”——危機與崩潰。這些經歷既改變了世界，也改變了人們審視世界的思維方式。
自18世紀以來，紙幣成為可自由兌換金銀的流通貨幣，銀行吸收存款并將其轉換為長期風險投資，由此帶來的流動性讓全球經濟保持了數百年的增長。從這個意義上來說，貨幣和銀行業擁有一種金融魔力——金融煉金術，人類在此基礎上建立了完善的經濟體制，實現了極大的繁榮。但是，最終導致這套體系失效的，也正是金融煉金術。20世紀以來，人類經歷的一系列經濟災難，從惡性通貨膨脹到銀行業的崩潰，到全球經濟衰退，以及當下的經濟停滯，其源頭皆來自貨幣和銀行體系。
為什么看上去能在市場經濟中點石成金的貨幣和銀行，最終變成了引發經濟體系徹底崩潰的弱點？這正是《金融煉金術的終結>的核心議題之一。默文·金在貨幣和銀行業發展歷史的基礎上，對貨幣金融理論進行了深刻批判，分析了經濟危機發生的原因，并提供了清晰的改革路徑。作者認為，貨幣政策與銀行業體系是特定歷史時期的產物，世界已經發生變化，經濟觀念也應該發生相應的變化，我們必須也完全有能力重塑經濟制度，唯有如此才能終結金融煉金術，避免經濟危機再次發生。
默文·金編著的《金融煉金術的終結(貨幣銀行與全球經濟的未來)(精)》是一本能夠引發經濟學革命的書，將推動人們轉變經濟觀念，重新審視當今經濟形勢。正如默文·金所說，經濟的運行已經超出了我們的預期，如果我們想預防大衰退再次發生，重回繁榮時代，必須找到新的前進道路。

精彩頁：

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三大問題
第一個問題，如果說危機中的參與者們——政府、央行、商業銀行、企業、借款人和放款人——都知道當時開展業務的模式必將引發嚴重的危機，必將導致世界經濟格局進行大規模調整，那為什么沒人率先向正確的方向轉型？西方社會開展的三項大型社會經濟實驗已經開始頹敗，實驗誘發的后果——好的、壞的和丑的——都開始逐漸展露真顏。當然，類似股價暴跌或者銀行破產這樣的突發事件肯定會對金融體系造成沖擊，通常也會讓大多數人驚詫不已。如果單就某個事件自身發展的軌跡而言，其發展的終結狀態往往是不可預知的。但針對全球經濟而言，當時經濟運行的方式和方向顯然是不可持續的。為什么危機爆發之前的錯誤慣性那么大？為什么對宏觀經濟發展不可持續的擔憂沒有變成監管者們或政策制定者們采取實際行動的警鐘？
第二個問題，引發危機的原因有很多，但為什么很少見到有人采取行動去消滅那些可能引發危機的因素？當前的貨幣和銀行業體系繼續發揮著點石成金、從無到有的神奇煉金功能。最令人費解的現象是，經過可以稱得上人類歷史上最大規模的金融危機洗禮之后，銀行業的基礎架構幾乎沒有發生任何變化，依賴央行恢復宏觀經濟繁榮的惰性也沒有任何改觀。實際利率進一步下滑，資本仍然呈現向發達經濟體輸送的“逆流”。工業化國家在掙扎中謀求經濟復蘇。社會總產值雖緩慢增長，也仍然低于危機爆發前的水平。實際薪酬水平停滯不前。不論大眾還是精英，都逃不出和過去相比一成不變的銀行機構的擺布。
當然，全球范圍內的監管者們還是付出很多努力來改變銀行業監管——美國2010年推出了《多德一弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》，英國2009年推出了《銀行業法案》，2013年推出了《銀行業改革法案》，歐洲各國以形成歐盟統一監管體系為目標在進行改革，而在全球范圍內，各國監管者都在要求轄區內的銀行改變其存留足夠資金維持運營的基本方式和結構。。。這些法案和相關的監管措施一方面降低了銀行杠桿，一方面鉗制了銀行把高風險資產與家庭儲蓄一同置入資產負債表的能力，從而使得銀行類金融機構獲得全新的抗壓性。但這些行動并沒有改變銀行業的核心結構。
193 1年爆發的銀行業和金融業危機，以及此后蔓延開來的大蕭條，對當時的政治和經濟發展造成了極大的影響，而且這場危機在很多方面改變了“一戰”之后人們對世界的認知。與這些相比，整個社會對最近這場金融危機的反應顯得異常溫和。當然，這在很大程度上是由于政策制定者迅速采取任何可以使用的貨幣政策做出了危機響應，刺激需求和恢復社會生產，使得普通老百姓受到的沖擊得以緩解。但隨著政策力量逐漸減弱，危機背后的深層次問題仍然揮之不去，民眾的憤怒情緒再次積聚。對于發達經濟體的大多數普通居民而言，這場金融危機真的是晴天霹靂。對于整整一代人而言，他們這一輩子遵從的是不斷積累的市場經濟的經驗和準則。在歐洲，人們接受了對已經僵化的國有資產實行私有化，以及由此帶來的生產力提高和經濟繁榮的預期。產品不再受客戶歡迎的企業已經形成了不應接受政府資助的觀念，自然而然就會轉型或倒閉。企業雇員也都能認識到如果自己受雇的企業經營狀況惡化，要么是全員降薪，要么是部分人被解雇。市場經濟體制確實帶來了經濟繁榮，看上去經濟持續發展，通貨膨脹率維持在相對較低的水平，我們似乎已經找到了經濟發展的“圣杯”。然而就在一瞬間，銀行這個最熱衷于推銷市場經濟原則的機構，反而紛紛倒閉，或者成為納稅人被迫救助的對象。我想在此指出的是，相比20世紀30年代而言，為什么這次危機發生之后，社會上沒有出現對當前經濟制度和相關金融機構進行大刀闊斧改革的呼聲？
第三個問題，為何需求疲軟變成了根深蒂固的頑疾，看上去，即便通過強力貨幣政策進行刺激似乎也無助于根治這個問題？此次危機不是一場短暫的金融地震，看上去似乎是因為社會總需求突然下降，社會總產值隨之下降，與稍早之前的社會常規值拉開了距離，產生了裂縫，從而釋放了長期以來累積的壓力，但我認為這場危機有可能演變成人類社會的一種常態?；仡檹摹岸稹苯Y束到2008年這段歷史時期，美國和英國的人均GDP差不多保持在年化2％的增速，當然偶爾也會出現偏離這個均值的情況。P29-31

序言：

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金融煉金術：現在是終結的時候嗎？
根據默文·金自己在書中的介紹，這本書的緣起，實際上是他與一位中國央行官員的交流，這位中國央行官員質疑英格蘭銀行，認為他們也沒有完全弄懂貨幣和銀行的運作機制。在這個質疑的刺激下，默文·金作為一名曾經擔任過大學教授，也曾經擔任過英格蘭銀行行長和首席經濟學家的學者型金融家，開始動手寫作這本書，嘗試回答中國央行官員的問題。從這個意義上說，這本書的中文版是有獨特價值的。至于他通過這本書是否圓滿回答了這個質疑，則取決于讀者的見仁見智了。
英國脫歐，全球市場大幅動蕩，許多投資者深感意外，如果套用默文·金在書中的描述，這種意外也顯示出金融市場對英國的決策理念和人們觀念的變化缺乏了解，因此，放在當下的環境下，這也是本書的一個應景的價值所在。
默文·金強調這本書并不是關于自己如何應對危機的回憶錄，而是關注思想、觀念等的形成及演變，以及觀念對金融市場和金融政策的影響。這不由得讓我們想起凱恩斯那段被廣泛引用的評論：
經濟學家和政治哲學家的思想，無論是對還是錯，實際上比一般人想象的更有力。這個世界確實是由少數精英統治的。那些自認為能夠免于受經濟學家思想影響的實干家往往是那些已經過世的經濟學家的奴隸。那些當權狂人信奉的其實也不過是若干年前某些末流文人狂妄思想的零碎而已。
其實，這段話試圖強調的就是觀念、思想的巨大影響力，也從另外一個側面顯示出，觀察觀念、思想等的演變才真正可以透過經濟金融波動的表面來追溯市場動蕩的緣起。
后金融危機時代，金融界從全球經濟的失衡和監管體系的缺陷等相對宏觀和制度化的層面反思金融體系缺陷的文獻，可以說汗牛充棟。而默文·金則從貨幣和銀行運作機制的角度，從金融決策理念的角度，針對當代市場經濟制度下引發金融危機的根源進行了反思。這也可以算是本書的特色之一。
回顧近代金融危機史，對單個銀行的擠兌及其可能引發的羊群效應是早期較為普遍的危機。中央銀行制度的誕生，最初就肩負著政府擔保和降低銀行倒閉對民眾影響的角色。央行憑借國家信用發行貨幣，商業銀行充當社會資金融通的中介將儲蓄轉化為長期風險資產，這就是默文·金所定義的金融煉金術，由此而來的貨幣創造以及銀行的高杠桿、高風險引致銀行體系風險積聚，造成了金融的脆弱性。默文·金的分析基礎，即貨幣與銀行體系運轉機制是導致當代發達經濟體危機頻發，直至遭受百年一遇的最惡劣的銀行業危機的根源之一。
如果用默文·金在這本書中提出的理論分析框架和邏輯，回顧和反思2007～2009年這場本世紀的金融災難，可以獲得一系列新的啟發。在經濟金融全球化的背景下，資金在全球自由流動。新興經濟體在出口貿易的高額順差中不斷積累財富，導致全球范圍內儲蓄過高，加之各國央行壓低并穩定通貨膨脹的目標，實際利率水平長期走低。全球各重要經濟體內部及經濟體之間的宏觀經濟呈現失衡狀態。而低利率及其引致的各類資產市場價格走高，共同刺激了資本市場的投資行為，導致銀行的資產負債表急速擴大。一方面，隨著低實際利率下資產價格的提升，債務水平也同比提升；另一方面，利率過低時銀行開始追求高風險高回報率，并且大量使用杠桿資金運作，加之寬松的監管環境，金融資產的復雜程度和規模呈爆炸式增長。危機表明，一旦市場對銀行類金融機構產生信心質疑，高杠桿堆砌的金融大廈將頃刻間在流動性危機下瓦解。而從作者的分析來看，危機的爆發不僅僅是因為銀行的流動性緊缺，還因為由此而來的資產貶值和償付能力不足，最終導致由央行和納稅人為“大而不倒”的銀行煉金埋單。
當我們站在以凱恩斯理論為基礎的現代宏觀經濟學基礎之上，基于利率的傳統貨幣政策無疑是重要的經濟干預手段之一。而銀行信貸則是政策傳導的有效渠道。后危機時代，全球經濟嘗試依賴寬松的貨幣政策來努力恢復經濟繁榮，同時更加關注金融監管的介入和強化。通過以《巴塞爾協議Ⅲ》等為代表的金融監管框架變革，強化監管資本的質量及數量，確保銀行的損失吸收能力和穩健性。通過補充杠桿率指標、流動性監管標準、開展壓力測試，彌補單一監管指標的缺陷。同時，實施宏觀審慎監管應對系統性風險的危害。實際上，這意味著金融監管不再僅僅聚焦個體，而是開始關注提升金融系統的安全性和穩健性。
默文·金在書中透過貨幣與銀行體系的煉金本質，提出了一種新路徑，從流動性保險的角度，提出用全天候典當鋪(PFlAS)來取代最后貸款人。也就是說，可以探索允許央行例行抵押評估和提出估值折扣率，在危機發生時以提前抵押為根據借款給銀行，確保銀行“有效流動資產”大于“有效流動負債”。逐漸消除貨幣和銀行體系的煉金術。相較于《巴塞爾協議》為代表的監管體系，全天候典當鋪意在為銀行設立流動性保險屏障，實質還是通過央行擔保強化民眾對貨幣與銀行體系的信心。銀行需要更多的資本來維持經營，提高銀行的損失吸收能力。但為了預防銀行擠兌，相較于傳統的最后貸款人，全天候典當鋪則是試圖通過抵押避免道德風險，確保銀行在危機時能得到政府足夠的流動性支持，同時通過抵押折扣率達到制約銀行煉金行為直至消除的目的。
然而時至今日，全球經濟還在動蕩中余波未息，尚未真正企穩復蘇，金融危機的影響尚存。我們何以找回經濟發展的動力？何以應對下一場可能的經濟危機？不同的研究人員提出了不同的解決方案。正如默文·金的分析，貨幣與銀行體系的脆弱本質是危機爆發的根源。然而各主要經濟體內部以及經濟體之間的消費和儲蓄失衡狀態，可以說是本次金融危機的起因。當今世界正在走向多極化的格局，世界各國正在對已經相互融合的世界經濟進行調控；要讓經濟走上均衡化可持續發展的道路，還要推動更廣泛的國際改革。
默文·金的這本書提出消除金融煉金術、修復市場機制的薄弱環節，他所指出的我們應該充分認識到全球經濟的不均衡，為我們反思金融危機及后危機時代經濟緩慢復蘇的來由，把握當今世界經濟走勢及政策應對提供了一種思路，同時對于研究貨幣和銀行機制的運行也提供了一種參照，其中的許多設想是否可行還需要斟酌，但是我認為這種多角度的探索是很有理論和實際參考價值的。
是為序。
巴曙松
中國銀行業協會首席經濟學家
香港交易所首席中國經濟學家

后記：

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評論:

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根據默文·金自己在書中的介紹，這本書的緣起，實際上是他與一位中國央行官員的交流，這位中國央行官員質疑英格蘭銀行，認為他們也沒有完全弄懂貨幣和銀行的運作機制。在這個質疑的刺激下，默文·金作為一名曾經擔任過大學教授，也曾經擔任過英格蘭銀行行長和首席經濟學家的學者型金融家，開始動手寫作這本書，嘗試回答中國央行官員的問題。從這個意義上說，這本書的中文版是有獨特價值的?！褪锼?，中國銀行業協會首席經濟學家，香港交易所首席中國經濟學家

主題詞：

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推薦詞：

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《金融煉金術的終結(貨幣銀行與全球經濟的未來)(精)》是英國央行前行長默文·金對金融危機及全球經濟的反思之作。這是一本可能引發經濟學革命的書！為什么金融煉金術既帶來了繁榮，也導致了災難？我們的貨幣和銀行體制出了什么問題？為什么經濟危機既無法避免，也無法預測？
為什么2008年金融危機至今已快10年，世界經濟仍然低迷？

著作者簡介：

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默文·金，英國經濟學家，英國央行前行長。默文?金從1991年起歷任英國央行首席經濟學家、副行長，并于2003～2013年任英國央行行長，現為美國紐約大學經濟學與法學教授、英國倫敦政治經濟學院經濟學教授。默文?金于2013年被英國女王封為終身貴族，2014年被授予嘉德勛位。